亚搏体育app网站

新东方“老树发新芽”?

发布时间:2020-03-29

美东时间2020年1月6日,新东方(

2018年12月,新东方股价收于55美元,对应市值87亿美元。一年涨了133%,对已上市13年的公司算是老树发新芽,关注新东方的投资者自然会想到俞敏洪的“五连发邮件”。

2019年春节前,俞敏洪连发五封“内部邮件”,宣布自任“三化工作小组”组长,在2019自然年及2020财年(

2019年10月22日,新东方发布2020财年Q1业绩——营收突破10亿美元,同比增长24.6%;经营利润2.46亿美元,同比增长52.6%;净利润超过2亿美元,同比增长67.8%。财报发布同时,新东方预计2020财年第二财季营收将在7.54亿美元到7.71亿美元之间,同比增长26%~29%。

营收保持20%以上增速,利润率大幅提高,“俞组长”全力推动“三化”的效果似乎非常明显,但过于“立杆见影”。

营收增速上升还是下降?

2006财年,新东方营收7.7亿人民币,按当时的汇率不到1亿美元,同比增速不到20%。

2006年9月在纽交所上市后,新东方营收快速增长,2007财年、2008财年营收同比增速分别达到36%和52%,2014财年营收突破10亿美元、为2006财年营收的10倍。

新东方的“黄金8年”是大背景、大趋势决定的,同时也证明上市这个决策是正确的。纽交所上市公司这块金字招牌,让新东方在吸引人才、获得学员信任及舆论认可等方面事半功倍。

2015财年,新东方营收增速跌至9%,2016、2017两个财年增速也只有19%和22%。2018财年,营收增速大幅提高到36%,2019财年又降至27%。

新东方挣的是人民币,财报披露的是美元。2016、2017、2018、2019四个财年截至日(

前几年在人民币汇率开始向下波动时,某些中概公司第一时间把财报披露币种从美元改为人民币(

值得表扬的是多数中概公司,阿里、百度、新东方等等,都有足够“定力”抗拒这种“不是诱惑的诱惑”。之所以说“不是诱惑”,因为人民币总有向上波动的时候,难不成到时再把财报披露币种改回去?

对新东方这家挣人民币的公司,研究营收还是用人民币更准确,以此算来2019财年营收增速比2018财年高8个百分点。

许多人错判互联网与传统行业的关系,认为互联网可以颠覆一切。新东方“长盛不衰”说明,至少在教育领域“耳提面命”“言传身教”不能被远程教育完全替代。

“逆势而上”还是“顺势而为”?

1)营收构成

新东方将营收分为教学、教材两个部分。

2019财年Q4,教学、教材收入分别为7.17亿美元和1.26亿美元,教材收入占总营收的14.9%,较2018财年Q4占比下降3.3个百分点。

由于业务的特点,教材、教学收入同时获得,但前者在当季确认销售收入,后者先列为“递延收入”,待授课结束才确认营收。因此在学员报名、购买教材的旺季,教材销售收入占营收比例有些“畸形”。

上市公司在财报中单独披露的业务,应当具有相对独立的成长空间,便于投资者观察、预测各板块的增长情况。比如阿里数字娱乐、阿里云虽然与电商业务有“相辅相成”的关系,但基本上可独立于电商业务增长。

腾讯广告与游戏都能独立成长,从2019年Q1开始,腾讯又将“金融科技与企业服务”从“其它收入”中拆分出来单独披露。新板块包括数字支付、金融服务及云服务,单独披露说明腾讯To B板块已然成形。

教材业务完全由教学业务衍生,单独披露对投资判断新东方成长性价值较低。

2)线下“逆势”扩张

面临互联网冲击,个别教育品牌甚至关掉全部线下课堂All in线上,新东方却逆势增加线下投入,学校及教学中心数稳步增长:从2015财年Q1的711所到2020财年Q1的1261所,平均每季度增加23所。

值得注意的是,新东方学校/教育中心的单位效益呈稳步增长。2015财年Q1、2017财年Q1、2019财年Q1,单校季度收入分别为55.4万、69.3万和78.2万,年均增长9%。

各财年校均收入峰值出现在第一财季(

新东方运营数据反映出辅导行业的周期性:包含春节的Q3财季是全年的低谷;Q4财季是财年教材销售收入高峰;紧随其后的Q1财季是财年教学收入的高峰;Q4-Q1-Q2注册学员数越累越高,直到Q3“跳水”。例如2019财年Q2,注册学员230万,Q3跌至160万。#160万学员在寒假坚持上课#

一半靠天,一半靠自己

1)“暴利”行业

新东方主要成本是教师薪酬、教室租金和教材成本,2010财年之前毛利润率保持在62%一线。2014财年降到60%、2015财年降至58%、2018财年降到56%、2019财年H1降至54%。显然,新东方未能将人力成本和租金上涨全部转嫁给学员。

每个财年第一季度是营收的峰值也是毛利润率的峰值。2015、2016和2017三个财年的一季度毛利润率都在62%一线。2018、2019和2020三个财年一季度毛利润率分别为59%、57%和59%,掉了2个百分点。与外卖、线下零售等行业相比,线下教育算是“暴利”了。

2)费用控制“下不去手”

由于品牌深入人心,新东方市场费用在招生旺季约占营收的15%,淡季约为11%。2020财年Q1市场费用1亿美元,占营收的9.4%。

对新东方业绩影响较大的是高企的行政费用。

最近7个财季,新东方行政费用均在2亿美元以上。2019财年Q2,行政费用2.36亿美元,相当于营收的39.5%;2020财年Q1达2.89亿美元,相当于营收的26.5%。

俞敏洪在邮件里说:“我们现在有些管理者,能力不强还不奋进,安于现状得过且过,上班迟到早退,甚至不在工作现场出现,基层调研基本不做。有的机构利润率很低,花费很大,不考虑如何提高效率,还组织管理者出国一年两趟。这就是不会过日子。”

俞敏洪所说的“不会过日子”,恐怕主要指的是行政费用过高。但在“五连发”之后的三个财季(

尽管新东方把研发费用归入“行政费用”,但每月近1亿美元、

常言道:“慈不掌兵。”俞敏洪不够“心狠手辣”,而且新东方管理积弊也不是一年两年形成的。

3)利润率提升拜外部环境所赐

新东方毛利润呈明显的季节性波动,Q1是波峰,Q2是波谷。近几个财年的波峰越来越高,2019财年Q1毛利润4.93亿美元,2020财年Q1在6.32亿美元,同比增长28.2%,剔除汇率因素增幅更是达到38%。

从百分比视图看,2020财年Q1成本占营收的比例被压缩2个百分点至41%,市场费用率被压缩3个百分点至9%,唯有行政费用率岿然不动、一个百分点不降。 通常来讲,成本的“刚性”大于费用,新东方却是压成本难、降费用更难。

新东方业绩的季节性波动令人印象深刻,最近连续两个财年都出现单季亏损;

“旺季”经营利润率徘徊不前,2017财年Q1经营利润率28.6%,2020财年只有23%,降了5.6个百分点;

“淡季”经营亏损率却有扩大趋势,2017财年Q2微利,2018财年Q2经营亏损率2.8%,2019财年Q2经营亏损率4.8%。不知2020财年Q2情况如何。

尽管在控制成本、降低费用方面比较吃力,新东方财务状态还是很健康的。比如总资产36.4亿美元,应收账款不到400万美元。再比如教育部严管“递延收入”,要求只能预收3个月的学费。我们发现新东方“递延收入”没有受任何影响。因为相当一部分学员是到新东方“突击学习”的,从交学费到上完课只有几个月时间。

随着中产阶层日益壮大,送子女出国“见世面”的需求高涨,即便不出国,外语也是决定工作、学习、晋升的关键因素。假如其它条件相同的两个年轻人,外语水平相差较大,五年、十年后,外语好的那位在方方面面大概率会领先。新东方每季培训人数不到300万,成长空间很大。

教育部对民办培训机构的系列新政让众多资质差的玩家退出市场,新东方、好未来这两家“头部”公司却在“阵痛”后迎来发展机遇。

在“互联网颠覆一切”的狂躁喧嚣中,新东方没有放弃而是巩固了自己核心优势,20%以上营收增长、60%左右毛利润,“三化”虽然未收全功但至少避免了“生意好是乱花钱”。投资人给出五六十倍的市盈率,说明看好新东方未来几年的增长前景。

孔子曰:“从物如流,不知其所执。此则庸人也。” 面对变化的时代,企业和个人都应找到并发扬自身的核心优势,以不变应万变。



声明:内容来自搜狐,该文观点仅代表作者本人,本站仅提供信息存储空间服务。如果需要删除请联系站长;

亚搏体育app网站
¥158秒杀价值469元太古仓二号码头餐吧超值四人料理,意式香草烤鸡+夏威夷水果披萨+白酒奶油煮青口... 南宁罗志祥正式出道:拍微电影接商演,成为签约网红明星艺人 老字号推“鼠年吉祥菜” 紫薯成“主菜” 这家网红锅吃不胖,谁说的? 最为现在非常火的一款蔬菜 我认为和蒜蓉搭配在一起味道最好 工艺 |西服毛衬是怎么制作出来的? 总以为不会用烤箱 原来是自己选错了烤箱 月运来了!12星座1月运势最全面解析 风味云南,酒肆人世间 直降159元!半价带你吃厦门「超级物种」!面包蟹、带骨牛排、秋刀鱼...全是进口尖货! 2020年,这几大星座容易招惹烂桃花 原来去山药皮这么简单,快速手不痒,插个筷子就搞定! 周运|女巫店12星座一周运势:0113~0119 羊肉馅多流油烤包子!新疆风味烤肉!老街里的新疆特色店飘香整条街!

新东方“老树发新芽”?

ǚ一个历史英雄的故事50字ǚ,ǚ大叶苦麻菜怎么吃ǚ,ǚ瑞士依波路表进口ǚ,ǚ泰国菜的代表ǚ,ǚ淘宝联盟的货源怎么上ǚ,ǚ宁波欧米茄手表维修中心电话ǚ,ǚ会所房间装修图片大全ǚ,ǚ**烈土的英雄故事ǚ,ǚdj2012电音慢摇串烧ǚ,ǚ玛雅日历表ǚ,ǚ新红旗渠香烟价格表ǚ,ǚ乡村爱情故事第三部全集ǚ,ǚ全美最新电影ǚ,ǚ饭饭的美食节目叫什么ǚ,ǚ求超好听的dj英文歌曲ǚ,ǚ关于西安市雾霾天气报告ǚ,ǚ光阴的故事卡拉ok版ǚ,ǚ拇指姑娘童话故事ǚ,ǚ太阳能电池板烘箱ǚ,ǚg1212次列车时刻表ǚ,ǚ穿越成婴儿尿床的小说ǚ,ǚ有道在线翻译ǚ,ǚ家庭用净化水设备价格ǚ,ǚ优酷网免费在线看电影ǚ,ǚ看不到移动设备ǚ,ǚ中国历代战争故事话丛ǚ,ǚ移花接木明星合成图ǚ,ǚ新生儿听力检测设备ǚ,ǚ汽车空调制冷系统维修设备有哪些ǚ,ǚ幼儿动画片故事ǚ,ǚ充气缓冲包装设备ǚ,ǚ晋中榆次装修公司ǚ,ǚ龙胜私立学校ǚ,ǚ雄霸天下小说ǚ,ǚ打碟dj免费试听ǚ,ǚ西安10月15日天气ǚ,ǚ圣诞快乐百度翻译ǚ,ǚ阜城天气预报ǚ,ǚ搞笑的历史故事ǚ,ǚ湖北电视台美食节目ǚ,ǚ150平小型别墅装修ǚ,ǚ北海公园简介阅读答案ǚ,ǚ重庆江北观音桥美食ǚ,ǚ美食节活动作文点面结合ǚ,ǚonly正品旗舰店淘宝ǚ,ǚ新德环保科技公司怎么样ǚ,ǚ最流行的英文djǚ,ǚ贵阳到遵义高铁时刻表ǚ,ǚ酒局有声小说下载ǚ,ǚ信蜂第二季 25ǚ,ǚ杭州惠邦净水设备官网ǚ,ǚ韩国电视剧我是谁ǚ,ǚ酷我k歌音频设备ǚ,ǚ泰国电视剧多久更新一次ǚ,ǚ迅雷下载电影网站ǚ,ǚ晏子仆御 文言文翻译ǚ,ǚ电脑直缝自动焊接设备ǚ,ǚ好看的明星恋小说ǚ,ǚ娘家的故事4沈建宏ǚ,ǚ绝对美女私房菜ǚ,ǚ高中书的议论文800字ǚ,ǚ乡村小说白玉兰ǚ,ǚ南宁市84路公交车ǚ,ǚ国考江苏职位表2018ǚ,ǚ幼儿园绿色环保图片ǚ,ǚ男主是警察的好看小说ǚ,ǚ嘘禁止想象韩国电影在线观看ǚ,ǚ南京职称论文发表ǚ,ǚ阿狸和桃子的经典爱情故事ǚ,ǚ胶南市厨房设备招标ǚ,ǚ美食地图微博ǚ,ǚ眼泪座中文翻译ǚ,ǚ成熟女装外套ǚ,ǚ耽美小说推荐 琦琦ǚ,ǚ环保设备和技术ǚ,ǚ国产电视剧最新下载ǚ,ǚ最新爱情电视剧排行榜ǚ,ǚ精酿啤酒店设备ǚ,ǚ古言小说完结版排行榜ǚ,ǚ论文参考文献为网页ǚ,ǚ学做梅菜扣肉的做法ǚ,ǚ淘宝卖家等级在哪里看ǚ,ǚ青岛海鲜干货市场地址ǚ,ǚ清远厨具设备厂家ǚ,ǚ超音波焊接设备ǚ,ǚ于小飞艺术学校ǚ,ǚ哪淘宝网店招客服人员ǚ,ǚ土豆网电视剧养父ǚ,ǚ北海市房产交易网ǚ,ǚ瑞士手表最新报价图片ǚ,ǚ无锡太湖天气预报30天ǚ,ǚ绿赫环保科技有限公司ǚ,ǚ巧拌凉拌菜ǚ,ǚ的太楼有哪些菜比较好吃ǚ,ǚ淘宝女装店背景音乐ǚ,ǚ威斯曼环保科技有限公司ǚ,ǚ周晓文所有电视剧ǚ,ǚ北海十里银滩收费吗ǚ,ǚ南京四月份天气情况ǚ,ǚ日本伦理电影在线先看ǚ,ǚ菜谱家常菜大全带名字ǚ,ǚ更新电影电视剧快的网站ǚ,ǚdj舞曲网伤感音乐ǚ,ǚ韩国电影王者高清完整版下载ǚ,ǚ抖音最火司仪ǚ,ǚ蜂蜜泡柠檬的功效什么时候喝好ǚ,ǚ环保设备行业新闻ǚ,ǚ梦幻西游2017跑商价格表ǚ,ǚ上海实时天气温度ǚ,ǚ男女口述情感故事ǚ,ǚ硕士论文研究背景怎么写ǚ,ǚ高效时间管理论文ǚ,ǚ环保产品市场调查ǚ,ǚ石景山的小学私立学校ǚ,ǚ爱国人士故事课本剧ǚ,ǚ芝麻菜怎么做才好吃ǚ,ǚ江苏梵坤环保科技ǚ,ǚ快手红人天赐ǚ,ǚ江苏环保除尘器公司ǚ,ǚ每日工程量统计表ǚ,ǚ太阳能家用热水器图ǚ,ǚ非标设备电脑屏幕放大镜设备ǚ,ǚ鲜榨果汁店面装修图片ǚ,ǚ真情告白女装淘宝网ǚ,ǚ幼儿寓言小故事大道理ǚ,ǚ劳力士手表故障ǚ,ǚ古言小说男强女强推荐ǚ,ǚ柠檬加蜂蜜泡茶有什么功效ǚ,ǚ十大热门专业就业前景分析ǚ,ǚ广州市经科教学设备ǚ,ǚ尼维达男士手表ǚ,ǚ农业户口招工登记表ǚ,ǚ乡村爱情故事第9部在线ǚ,ǚ北京新能源有限公司ǚ,ǚ杭州四季青女装品牌尾货加盟ǚ,ǚ太阳能路灯调研报告ǚ,ǚ成都到贵阳火车时刻表ǚ,ǚ老梁故事汇20130417ǚ,ǚ小故事大哲理ǚ,ǚ养殖场电取暖设备ǚ,ǚ乐蜂网的运营方式ǚ,ǚ北京爱情故事伤感歌曲ǚ,ǚ广西北海合浦曲章风景ǚ,ǚ布莱特机械设备有限公司ǚ,ǚ淘宝里的天猫假货多么ǚ,ǚ太阳能光伏发电支架图ǚ,ǚ韩国电影下载新进职员ǚ,ǚ室内装修装饰设计需什么资质ǚ,ǚ生活中的诚信小故事100ǚ,ǚ韩语语音翻译查字典ǚ,ǚ北京爱情故事 苗苗ǚ,ǚ中国历史著名故事ǚ,ǚ煤化工设备公司ǚ,ǚiphone没找到设备管理ǚ,ǚ搅拌站混凝土生产设备ǚ,ǚ青岛九月六日潮汐表ǚ,ǚck手表怎么拆出表心ǚ,ǚl论文发表代理ǚ,ǚ深圳dj网ǚ,ǚ电影天堂乐风影视ǚ,ǚ张新升职了议论文ǚ,ǚ写作文童话故事300字ǚ,ǚ南京知蜂堂专卖店ǚ,ǚ南京光电超纯水设备ǚ,ǚ激情dj现场ǚ,ǚ好听的车载dj歌曲大全ǚ,ǚ安阳幼儿师范高等专科学校学费ǚ,ǚ数控改造需要仪器设备ǚ,ǚ北海公园游览地图ǚ,ǚ言情吧小说免费阅读ǚ,ǚ茶馆用的净化水设备ǚ,ǚ涿州天气预报查询一周15天ǚ,ǚ任贤齐舒淇最新电影ǚ,ǚ淘宝网 cf代刷枪ǚ,ǚ红色故事读后感五百字ǚ,ǚ家教同人小说ǚ,ǚ巧虎在线听故事mp3ǚ,ǚonly女装连衣裤ǚ,ǚ铁通电影网站 大连ǚ,ǚ七堇年小说全集下载ǚ,ǚ武威市智信电子通信设备有限公司实达分公司ǚ,ǚ关于激情的励志小故事ǚ,ǚ浪琴女款手表价格及图片ǚ,ǚ电视剧方哈儿传奇抗战到底ǚ,ǚ今年成都美食节在哪里ǚ,ǚ360儿童手表视频监控ǚ,ǚ儿童故事大全卖火柴小女孩ǚ,ǚ环保行业账务处理ǚ,ǚ中山小榄镇机械设备有限公司ǚ,ǚ英语简历表格模板范文ǚ,ǚ杭州潮流女装加盟ǚ,ǚ当月的资产负债表怎么做ǚ,ǚ男主现代重生修真小说ǚ,ǚ注册表文件提取ǚ,ǚ粤语声韵母发音表ǚ,ǚ山西师范大学热门专业ǚ,ǚao拼音字母表读音ǚ,ǚ重生之都市无上天尊小说ǚ,ǚ长沙美食地图手绘ǚ,ǚ江苏2018环保ǚ,ǚ人名贴ǚ,ǚ南宁58同城二手车ǚ,

亚搏体育app下载
2006年9月在纽交所上市后,新东方营收快速增长,2007财年、2008财年营收同比增速分别达到36%和52%,2014财年营收突破10亿美元、为2006财年营收的10倍。 对新东方这家挣人民币的公…
亚搏体育app网站为单机游戏玩家提供最新单机游戏业界动态、国内外单机游戏下载、单机游戏补丁、单机游戏攻略秘籍、单机游戏专题等内容。坚守单机阵地,弘扬单机文化!1号店(yhd.com)网上超市精选全球好货,各个品类的亚搏体育app下载。

最新发布

相关推荐

本周最热