亚搏体育app网站

财报视角问“库存周期”

发布时间:2020-03-12

每一轮率先开启补库、且补库弹性更大的行业意味着需求端的支撑更强,在顺周期开启的时段往往能够取得对应的显著超额收益。

戴康/文

近期关于“中国有没有库存周期”、“中国有没有开始补库存”等问题的讨论非常热闹。从策略思维看,我们试图从最擅长的领域——财务报表的视角来切入。事实上,财报视角由于行业划分更细致、三张报表的交互验证更全面,有时候可以提供更完备的行业比较思路。

惯用的“库存周期”观察指标虽以月频的“工业企业产成品库存”数据,但从季频的上市公司财报视角也能够提供更为全面的辅助判断。上市公司财报口径相较月频的工业企业数据,具备两个更为重要的优点。第一,行业更全面,与股市表现能够形成统一的行业划分标准。统计局的“工业企业”口径,主要涉及40余个工业细分行业,而第一产业、第三产业行业并不包含在内,对于部分上下游行业的库存跟踪可能缺失;而A股财报口径可以归纳为股市常用的行业分类标准,如常用的申万行业分类,与股市行业表现对应,行业比较更细致。第二,“库存”只是一个结果,很多时候更是景气的滞后指标。从上市公司财报三张表,可更全面地剖析企业补/去库背后需求、现金流、意愿、能力等环节的内在逻辑,形成交叉验证。

“三表修复”是企业开启“补库存”周期的前提。企业主动“补库存”需要兼具企业的“补库存”意愿+“补库存”能力。(1)利润表修复提升企业“补库存”意愿——企业的库存决策是宏观需求的滞后指标,而利润表的修复又能够直观反映宏观需求的变化;(2)现金流量表+资产负债表修复,决定企业“补库存”的能力——健康的现金流量表是“补库存”决策能够落地的重要保障;而平衡的资产负债表则是企业能否持续“补库存”的关键依据。只有在现金流量表和资产负债表同时修复的背景下,企业才有能力进行持续的“补库存”活动。

债务约束缓解+(龙头股)补库存现金流底部回升,是判断企业是否“补库存”的依据。(1)债务周期约束将影响企业库存决策的制定,处于偿债下行周期的行业更有可能“补库存”——处于偿债上行周期的行业,即便三张财报已经修复,补库存的能力(现金流)也会受到偿债压力掣肘,很难开启“补库存”周期。反之,处于偿债下行周期的行业,偿债压力持续缓解,一旦三张财报得到修复,补库存的能力(现金流)也能够得到加强,有望优先开启“补库存”周期;(2)“兵马未动,粮草先行”,补库存支付现金流底部回升,是企业“补库存”的重要迹象——资产负债表里面的库存同时包含原材料+产成品,库存增速的变化无法即时反映出企业的补库存意愿/能力,而作为领先指标的补库存支付现金流数据,在提示企业的“补库存”周期方面具备更高的灵敏度;(3)龙头股优先“补库存”,也是判断一个行业是否启动库存周期的关键指标。

2000年以来,中国经济经历了6轮主要的库存周期。如果以驱动力作为划分,过去4轮库存周期各有不同的驱动力,但是每一轮率先开启补库、且补库弹性更大的行业意味着需求端的支撑更强,在顺周期开启的时段往往能够取得对应的显著超额收益。例如2006年、2013年的汽车,2009年的有色,2016年的钢铁建材。

当前率先进入主动补库的行业主要遵循两条线索:基建端复苏拉动的工业金属、电源设备、高低压设备等;地产竣工及汽车链条等下游周期回暖拉动的玻璃、橡胶等。补库及收入的共同抬升意味着主动补库,一般行业的主动补库具备惯性,对于明年的行业景气提供保障。

还有哪些行业虽然目前存货同比增速还在下降,但合理前瞻推断即将开启新一轮“补库存”周期?白色家电、家用轻工、元件、化学原料(纯碱)可能会开启“补库存”周期:经营现金流改善、偿债支付现金流增速低位、行业(龙头)补库存支付现金流已经出现回升迹象。

作者为广发证券首席策略分析师



声明:内容来自搜狐,该文观点仅代表作者本人,本站仅提供信息存储空间服务。如果需要删除请联系站长;

亚搏体育app网站
OPPO Reno3 系列发布:打造 2019 年最轻薄的 5G 手机 回忆杀!2019全球市场那些惊心动魄的瞬间(上) [转]华为 HMS Core 走向海外,释放鸿蒙加速信号 5G 超级 SIM 卡就是伪创新 2019最后一天:同样是VC,有人早已放假,有人还要加班看项目 2020春节自救指南:一部手机为你带来高光时刻! 中科院开发者道歉:将木兰编程语言夸大为完全自主开发 科技界最大盛事来了!黑科技云集,这个板块历来提前异动,机构最看好这些股票 独角兽日报0103 | 闲鱼回应“邀韩寒出任玩家CEO”;网易云音乐发布“云梯计划2020”;​腾讯看点推出四项内容扶持政策 温莎资本:2020年资金供给端有望扩大,市场提升对科技股风险偏好 油价调整最新消息:国内油价暂时微涨 国际原油休市暂无结算价 焦点|澳门有望成为下一个金融中心? 曾热恋奇瑞但一年即告吹 广汽联姻上汽能成“知心爱人”? 摄像头漏洞可窥探用户隐私遭谷歌下架,“智慧”生活的信息安全国际标准是什么 会员经济场景时代,如何抓住存量机会? 2019年上市公司董监高增减持透视:1317家减持,842家增持 地方AMC混改潮涌,这省更是大手笔!重庆渝康54%股权35亿引战,央企华润频释善意 招商证券:航空股春天来临 关注6股 央行刘国强:提升债券违约处置机制的市场化法治化水平 蔚来Q3财报图解:净亏25亿 现金及等价物不足20亿 星期六11交易日9个涨停引发监管关注 高管、大股东拟减持 中国11月规模以上工业企业利润同比增5.4%

财报视角问“库存周期”

ǚ各种家常菜的做法大全图ǚ,ǚ王二小爱国故事50字ǚ,ǚ女装品牌橱窗模特图片ǚ,ǚ机加工计件工资表格ǚ,ǚ全自动保鲜膜蔬果包装设备ǚ,ǚ哪里回收二手化工设备ǚ,ǚ南宁凤凰宾馆地铁出口ǚ,ǚck手表品牌排名ǚ,ǚ老梁故事汇 李世民ǚ,ǚ两性故事秦天ǚ,ǚ短篇鬼故事全集下载ǚ,ǚ锅包刺老芽是哪的菜ǚ,ǚ虐女主小说古言推荐ǚ,ǚ全本小说网重生都市ǚ,ǚ编童话故事300字动物ǚ,ǚ男款休闲手表图片ǚ,ǚ感人的爱情故事收听ǚ,ǚ现在大学生热门话题ǚ,ǚ雾都电视剧迅雷下载ǚ,ǚ干洗设备市场ǚ,ǚ夏天潮流女装搭配图片ǚ,ǚ韩国2013剧情电影ǚ,ǚ三年级童话故事作文pptǚ,ǚ雾都电视剧迅雷下载ǚ,ǚ一千元 在线翻译ǚ,ǚ快手最火日本歌曲歌名ǚ,ǚ现代化蛋鸡养殖设备ǚ,ǚ淘宝如何秒杀最快ǚ,ǚ太阳能光伏电站利好ǚ,ǚ秋冬韩版女装ǚ,ǚ酷狗检测不到移动设备ǚ,ǚ吉林省延吉市电影院ǚ,ǚ油麦菜与豆腐ǚ,ǚ高清电影未来世界ǚ,ǚ向某某转达谢意 英语翻译ǚ,ǚ广西北海北部湾旅游ǚ,ǚ八十年代美女明星ǚ,ǚ商场服装店铺装修设计ǚ,ǚ有关个人的诚信故事ǚ,ǚ关于美国战争电影ǚ,ǚ淘宝客自动赚钱程序ǚ,ǚ环保装修材料小知识ǚ,ǚ杭州装修水电施工照片ǚ,ǚ万用表测48v电瓶车ǚ,ǚ移动式环保空调价格ǚ,ǚ今年生肖表2018ǚ,ǚ江苏德林环保怎么样ǚ,ǚ台湾高山族美食ǚ,ǚ武汉森泰环保工程ǚ,ǚ办公室背景墙装修图片ǚ,ǚ最新经典电视剧歌曲ǚ,ǚ金针菜贵吗ǚ,ǚ淘宝网春季流行女装ǚ,ǚ中国三峡新能源公司内蒙古分公司ǚ,ǚ欧米茄男腕手表ǚ,ǚ幽默哲理小故事大道理ǚ,ǚ儿童电话手表表带断了怎么办ǚ,ǚ不详的在线观看的小说ǚ,ǚ经典好听的伤感dj歌曲串烧ǚ,ǚ乐蜂网50 5优惠券ǚ,ǚ新疆寻宝记小说下载ǚ,ǚ儿童侦探小故事动物ǚ,ǚ论文查重哪个网站好ǚ,ǚ河北除尘除烟环保设备公司ǚ,ǚ甘肃环保问题问责ǚ,ǚ地面装修价格ǚ,ǚ秒杀小说在线看ǚ,ǚ电气设备保养ǚ,ǚ饮料领用登记表ǚ,ǚ香水一个**犯的故事ǚ,ǚ如何下载小说到内存卡ǚ,ǚ武汉每小时的天气预报ǚ,ǚ测量设备检测ǚ,ǚ厦门装修报价依据ǚ,ǚ南宁幼师专业学校ǚ,ǚ店铺装修木珊图ǚ,ǚ北京尚美影视化妆学校ǚ,ǚ电气设备安装协议ǚ,ǚ快手上的女滑板红人ǚ,ǚ青岛二手设备进口报关ǚ,ǚ淘宝直通车推广几个产品好ǚ,ǚ设备管理器其他设备基本系统设备ǚ,ǚ阳泉天气预报查询一周ǚ,ǚ高考体检表格式ǚ,ǚ温馨童话故事 小动物ǚ,ǚ毛坯房简单装修价格ǚ,ǚ雪菜面条的做法ǚ,ǚ白铁管道通风设备ǚ,ǚ小学生环保画欣赏ǚ,ǚ任贤齐最新电影枪战片ǚ,ǚ内涵鬼故事短篇ǚ,ǚ泰格豪雅手表维修服务中心ǚ,ǚ油麦菜 虾仁ǚ,ǚ日本买劳力士手表价格ǚ,ǚ电影的观后感作文350字ǚ,ǚ长江江阴段2017潮汐表ǚ,ǚ有关关爱空巢老人的议论文ǚ,ǚ衡水公共节目表ǚ,ǚka电流表怎么读数ǚ,ǚ朵以女装搭配ǚ,ǚ免费玄幻完结本小说ǚ,ǚ雷克萨斯定制手表是什么品牌ǚ,ǚ贵阳富康美发学校全科班学费ǚ,ǚ室内装修 电线ǚ,ǚ办公室新装修的怎么办ǚ,ǚ上海国际礼仪培训学校ǚ,ǚ气楼通风设备ǚ,ǚ江苏新能源汽车线束ǚ,ǚmc喊麦dj小张舞曲ǚ,ǚ乡村寡妇野性难小说ǚ,ǚexcel 数据统计表ǚ,ǚ淘气堡小型儿童游乐设备ǚ,ǚ沈阳08年代的楼房小户型装修风格ǚ,ǚ广东化工设备有限公司ǚ,ǚ电影院设计注意什么ǚ,ǚ南京东路美食推荐ǚ,ǚ博士特太阳能热水器设备ǚ,ǚ合作成长的小故事ǚ,ǚ感人小说txtǚ,ǚ百丝品牌女装2019款ǚ,ǚlovin you中文翻译ǚ,ǚ男明星漏鸟照ǚ,ǚ美国梦之队电影ǚ,ǚ车载dj音乐排行ǚ,ǚ视力表 打印 a4 下载ǚ,ǚ北海道天气12月ǚ,ǚ酷腕儿童手表手机ǚ,ǚ外国人怎么**菜ǚ,ǚ北海公园 夜景灯光时间ǚ,ǚ哪种太阳能热水器ǚ,ǚ装饰装修施工规范2017ǚ,ǚ勤工助学申请表申请理由ǚ,ǚ微电影的录音设备ǚ,ǚ高清中国美食地图下载ǚ,ǚ丽水市职业学校ǚ,ǚexo吃中国美食ǚ,ǚ急诊室里的故事电视剧ǚ,ǚ2014年存款利率表一览ǚ,ǚ时尚女装搭配2017ǚ,ǚ许昌市私立学校ǚ,ǚ拼音表发音读法口型ǚ,ǚdj深港舞曲加快版ǚ,ǚ2019欧美最新电影票房排名ǚ,ǚ怎样制做简历表格ǚ,ǚ骷髅召唤txt小说下载ǚ,ǚ河北泰国菜加盟ǚ,ǚ好看完结言情小说校园ǚ,ǚ哈登总得分数据表ǚ,ǚ广西南宁武鸣招聘ǚ,ǚ室内装修装饰设计图ǚ,ǚ365个英语小故事002ǚ,ǚ高仿名牌表卡地亚手表ǚ,ǚ冷幽默小故事ǚ,ǚ工程机械学 选矿设备ǚ,ǚ今日北京天气和限号ǚ,ǚ液态奶包装设备ǚ,ǚ广州海鲜美食一条街ǚ,ǚonly女装品牌 定位ǚ,ǚ梦想议论文素材高中200字ǚ,ǚ把欧米茄手表抵押ǚ,ǚ消失模二手设备ǚ,ǚ32步广场舞小城故事ǚ,ǚ东北大炕小说全集ǚ,ǚ天津市环保局历任局长ǚ,ǚ港台什么电影好看ǚ,ǚ商用厨房设备十大排名ǚ,ǚcisco二手设备ǚ,ǚ厦门市天气去报ǚ,ǚ希美纳太阳能热水器ǚ,ǚ洗涤设备 机械大成ǚ,ǚ风囚凰电视剧免费观看网站ǚ,ǚ好听的车载dj名字ǚ,ǚ三步舞曲djǚ,ǚ特别狠的dj舞曲ǚ,ǚ洞房之夜系列电影ǚ,ǚ青少年儿童故事大全ǚ,ǚ上海南京东路美食街攻略ǚ,ǚ爸妈成长的故事ǚ,ǚ中国环保部官网关闭民营要求ǚ,ǚ读者txt小说免费下载ǚ,ǚ纪录片春天的故事ǚ,ǚ大连汪氏蜂蜜专卖店ǚ,ǚ下载qq场景dj舞曲ǚ,ǚ正能量幽默小故事大道理ǚ,ǚ淘宝卖家图片怎么加水印ǚ,ǚ名人名言中的故事ǚ,ǚ硕士论文双盲审的标准ǚ,ǚ天猫淘宝商城购物 童装ǚ,ǚ溜冰dj喊麦ǚ,ǚ天津今天二十四小时天气ǚ,ǚ今天厦门飞合肥航班时刻表ǚ,ǚ隔壁姐姐电影全集ǚ,ǚ淄博美食街地图ǚ,ǚ7到10岁儿童睡前故事7小红帽ǚ,ǚ斯哈 蜂蜜酒 惦记ǚ,ǚ27届香港电影金像奖ǚ,ǚ蜂蜜三七粉面膜的功能说明ǚ,ǚ公斤用字母表示ǚ,ǚ低碳环保绿色出行小报ǚ,ǚ悬疑小故事在线收听ǚ,ǚ快手前三十歌曲ǚ,ǚ广州微整培训学校哪家好ǚ,ǚ太阳能热水器低价的有ǚ,ǚ晨光48色彩铅颜色表ǚ,ǚ机械设备安装方案ǚ,ǚ绿色环保活动感悟ǚ,ǚ太阳能电池板电流小ǚ,ǚ星尚频道人气美食ǚ,ǚ美女打碟带你潇洒带你嗨djǚ,ǚ办公室精装修接待厅ǚ,ǚ美国dmv用的视力表ǚ,ǚ我与孩子成长的故事ǚ,ǚ一年级的小豆豆在线听故事书ǚ,ǚ沟通的幽默小故事大全ǚ,ǚ弹弹堂 女装搭配ǚ,ǚ亚马逊能卖高仿手表吗ǚ,ǚ西南交大硕士论文格式ǚ,ǚ淮南幼师学校有哪些ǚ,ǚ浙江省温州市永嘉天气预几天ǚ,ǚ厦门市有哪些环保公司ǚ,ǚ重庆江北30天天气查询ǚ,ǚ铁匠新年柔情dj串烧ǚ,ǚ工厂设备保养维修计划范文ǚ,ǚ云南宁蒗泸沽湖天气ǚ,ǚ名人故事手抄报大全一等奖ǚ,ǚ谷歌翻译机ǚ,ǚ深圳平湖环保空调厂家ǚ,ǚ太仓华辰净化设备公司怎么样ǚ,ǚ有声短篇童话故事大全ǚ,ǚ淘宝网首页登录ǚ,ǚ为中国环保事业接力ǚ,ǚcasio手表 序列号ǚ,ǚ关于榜样的议论文高中ǚ,ǚ徐州干货 零食ǚ,ǚ港囧电影全集观看ǚ,ǚ杜嘉班纳女装16款图片ǚ,ǚ潍坊装修施工队ǚ,ǚ什么是实验学校ǚ,

亚搏体育app下载
从上市公司财报三张表,可更全面地剖析企业补/去库背后需求、现金流、意愿、能力等环节的内在逻辑,形成交叉验证。如果以驱动力作为划分,过去4轮库存周期各有不同的驱动力,但是每一轮率先开启补库、且补库弹性更大的行业…
亚搏体育app网站为单机游戏玩家提供最新单机游戏业界动态、国内外单机游戏下载、单机游戏补丁、单机游戏攻略秘籍、单机游戏专题等内容。坚守单机阵地,弘扬单机文化!1号店(yhd.com)网上超市精选全球好货,各个品类的亚搏体育app下载。

最新发布

相关推荐

本周最热